Estimad@s amig@s
Sinopsis
Un viaje a la mente de Buffett
para comprender sus principales inversiones
Desde la década de 1950, Warren
Buffett y sus socios han respaldado algunas de las empresas más rentables
del siglo XX. Pero ¿cómo supieron que estaban haciendo las inversiones
correctas? ¿Qué buscaban en una compañía prometedora y cómo pueden otros
replicar su aproximación?
Este libro es
un regalo para los seguidores del legendario inversor que durante mucho tiempo
han buscado un patrón detrás de su éxito. El estudioso de su figura Yefei Lu toma veinte casos
concretos de entre las principales inversiones de Buffett en compañías
como The Washington Post, Coca-Cola, o IBM.
Y gracias a que ha podido
acceder a cartas del propio inversor, informes anuales, documentos
empresariales y otras fuentes primarias, ha logrado desentrañar y reconstruir
desde fuera la lógica tras cada una de esas decisiones.
El mercado editorial está
inundado de biografías de Buffett y de libros sobre su filosofía
empresarial, pero apenas los hay que se hayan centrado en sus inversiones
reales y no tanto en la persona.
Las
inversiones de Warren Buffett presenta el análisis más
detallado hasta la fecha de su cartera, desvelando sus claves e identificando
lo que podría funcionar igualmente para el resto de inversores.
«Si compras cosas que
no necesitas,
pronto tendrás que
vender cosas que necesitas»[i]
Prólogo[ii]
(…) Lu realiza una
amplia y detallada exposición de casos de inversión que abarcan más de
cincuenta años de la vida inversora de Buffett (…) lo hace analizando
estos casos en el momento que tuvieron lugar esas inversiones, evitando así los
clásicos sesgos en los que muchos otros autores incurren al estudiar estos
mismos ejemplos a posteriori (…)
(…) cuando hablamos de una
carrera tan larga como la de Buffett, es imposible imaginar que una
forma de invertir se haya mantenido estable a lo largo del tiempo (…) cómo ha
ido evolucionando su filosofía o su manera de aproximarse al análisis de
compañía (…) (…) la idea de margen de seguridad (…) concepto (…) para describir
la importancia de comprar compañías pagando un precio sustancialmente inferior
a su valor (…) adquirir aquellas empresas que cotizasen con un descuento importante
sobre el teórico importe que percibirían sus accionistas si procedieran a la
liquidación (…)
(…) ¿Por qué ha resultado
tan relevante la figura de Munger en el estilo inversor de Buffett?
(…) siempre abogó por invertir en negocios de mayor calidad (…) en compañías que
contasen con algún tipo de barrera de entrada o de ventaja competitiva que las
protegiera de las acciones de la competencia (…) siempre es mejor invertir en
negocios de gran calidad a un precio correcto que invertir en negocios de
pésima calidad con un elevado descuento (…)
«El tiempo es enemigo
de
los negocios
mediocres»[iii]
Introducción
(…) ¿Cuáles fueron las
mejores inversiones que hizo Buffett? ¿En qué contextos las realizo?
(…) ¿Qué lecciones podemos extraer de su vasta experiencia?
«Una verdadera
inversión debe tener dos cualidades:
cierto grado de
seguridad del principal
y una tasa de retorno
satisfactoria»[iv]
¿Cómo está compuesta tu cartera de inversión?
Ø ¿Qué tipo de activos la componen?
Ø ¿Cuáles son sus fortalezas y debilidades?
o ¿Por
qué?
¿Qué sueles mirar antes, durante y después de hacer una inversión?
Ø Análisis
Ø Momento
Ø Contexto
Ø Modelo de negocio
Ø Rentabilidad pasada
Ø Rentabilidad futura
Ø ¿Es
un negocio de calidad?
Ø ¿Está
la empresa en venta a buen precio?
Ø ¿Cómo
es el equipo directivo?
Ø ¿Cómo
puedo ayudar implicarme más para subir el valor de la inversión?
Yefei Lu a través
de Las
inversiones de Warren Buffett, analiza veinte de sus inversiones, con
una novedad sobre otros libros que podamos leer. El análisis se centra en el
momento en el que se produce, arbitrar partidos después del minuto noventa
todos podemos hacerlo, pero lo importante es analizar las cosas en el momento
que pasan, teniendo en cuenta el mercado, y la realidad del momento.
Libro
interesante del que poder extraer puntos de mejora para analizar inversiones y
personas.
«Sé temeroso cuando
otros son codiciosos
y sé codicioso cuando
otros son temerosos»[v]
La carrera de Warren
Buffett como inversor comenzó en serio en 1957, año en que creó su primera
sociedad de inversión. Después de dos años trabajando como analista de valores
de la Graham-Newman Corporation y tras la experiencia de estudiar en la Columbia
Business School bajo la tutela de Benjamin Graham, estableció Buffett
Partnerships Limited[vi]. Esta
sociedad fue financiada por algunos amigos, familiares y socios cercanos.
(…) su perspectiva de querer
comprar a buen precio (…) la piedra angular de su filosofía como inversor es
adquirir activos a precios de ganga (…)
(…) cualquier empresa que
tenga servicios posventa representa un modelo de negocio a largo plazo (…) tiene
un flujo de ingresos recurrente durante un periodo prolongado después de haber
vendido el equipo original (…)
(…) hay que ser cauteloso con
una empresa cuyos ingresos o márgenes brutos hayan disminuido durante diez años,
aunque los dos o tres últimos hayan sido positivos (…) los problemas
estructurales que ni siquiera el mejor equipo directivo puede afrontar hacen
que invertir en el negocio sea muy difícil a largo plazo (…) buscar una
estrategia de salida (…)
(…) un análisis meticuloso
debe ser capaz de entender si un caso concreto o una situación de inversión es
predecible o no.
(…) Buffet evitaba las
empresas que consumían efectivo con rapidez (…)
(…) un negocio que es capaz
de conseguir tanto un aumento de las ventas unitarias como una subida de los
precios tiene una economía empresarial maravillosa (…)
A medida que Berkshire Hathaway
crecía (…) invertir grandes sumas presentaba desafíos, pero también ventajas. La
dificultad radicaba en manejar cantidades tan considerables, pero también
ofrecía la ventaja de tener más oportunidades de inversión y la capacidad de
proporcionar capital cuando otros no podían hacerlo (…)
(…) la inversión de Buffett
se basa no sólo en aspectos financieros, sino también en razonamientos
empresariales estratégicos.
«Think»[vii]
Las lecciones aprendidas
Ø (…) no solo le interesaban los beneficios netos, sino también las empresas con beneficios positivos y, cuando era posible, una evolución positiva de las perspectivas comerciales subyacentes (…)
Ø (…) gran interés por seleccionar a gestores operativos excelentes (…) sabía identificar y valorar la calidad de los equipos de gestión (…)
Ø (…) evaluaba tanto a las personas clave como a los activos involucrados en un negocio, así como un posible efecto en el desarrollo futuro de éste (…) su estrategia fue más compleja que un simple cálculo de los beneficios netos al estilo de Graham.
Ø (…) evaluar la capacidad para generar beneficios sostenibles (…) el razonamiento clave siempre fue la obtención de beneficios atractivos a largo plazo (…)
Ø (…) a la hora de invertir, su confianza en el equipo directivo siguió siendo fundamental en sus decisiones (…) empezó a enfocarse no sólo en la confianza y capacidad operativa, sino también en su competencia para asignar el capital con sensatez (…)
Ø (…) a lo largo de su carrera se mantuvieron constantes algunos criterios de inversión, como contar con un equipo directivo digno de confianza y capaz (…) el crecimiento continuo de una empresa, su capacidad para expandirse o la necesidad de grandes cantidades de capital (…)
«El mercado es como
un péndulo que siempre oscila
entre el optimismo
insostenible
(que hace que los
activos sean demasiado caros)
y el pesimismo
injustificado
(que hace que los
activos sean demasiado baratos).
El
inversor inteligente es una persona realista,
que vende a optimistas y compra a pesimista»[viii]
¿Qué podemos aprender de Buffett?
Ø Calidad de la información
Ø Constancia del crecimiento de los beneficios
Ø Dejar que las oportunidades guíen tu forma de invertir
Ø Todo depende de la gestión[ix]
«No tenemos que ser
más inteligentes que el resto,
tenemos que ser más
disciplinados que el resto»[x]
Las
inversiones de Warren Buffett
Link de interés
• Warren
Buffett y los secretos del management: Herramientas para
el éxito profesional y personal
• La
Universidad de Berkshire Hathaway: 30 años de aprendizajes de Warren
Buffett y Charlie Munger
• Los
ensayos de Warren Buffett
• La
bola de nieve: Warren Buffett y el negocio de la vida
• Warren
Buffett: La historia, la vida y las enseñanzas del mejor
inversor y emprendedor del mundo
• Invirtiendo
a largo plazo: Mi experiencia como inversor
• El
inversor dhandho: El método basado en el valor de bajo riesgo y alta
rentabilidad
• La
guía boglehead de inversión
• Inversión
en valor: Un enfoque equilibrado
• El
tao del capital: La inversión austriaca en un mundo turbulento
«Si estás en un barco
con filtraciones crónicas
que no se puede arreglar,
la energía que gastes en cambiar de barco será
mucho más productiva
que la que dediques a
tapar las filtración»[xi]
ABRAZOTES
[i] Warren Buffett
[ii] Javier
Ruiz
[iii] Warren Buffett
[iv] Benjamin Graham
[v] Warren Buffett
[vi] BPL
[vii] «Piensa», lema corporativo de IBM
[viii] Benjamin Graham
[ix] (…) dedicaba una enorme cantidad de
tiempo a comprender y evaluar la calidad de la calidad de una empresa (…) conocía
a los directivos desde años antes de invertir en sus empresas. Y cuando se
convierte en propietario de una empresa, dedica un tiempo considerable a
supervisar y apoyar la gestión cuando es necesario (…)
(…) criterios importantes para los directivos. Creía que
debían ser personas íntegras, ya que de no ser así podrían perjudicar a los
inversores más por su astucia que por su incompetencia. Valoraba a los
directivos que tenían la capacidad de asignar el capital con sensatez, aunque
estaba dispuesto a enseñarles el enfoque moderado en lugar de insistir en que
lo dominaran desde el principio (…) consideraba que la gestión era uno de los
criterios más importantes, si no el más importante, para encontrar una buena inversión.
Dedicaba mucho tiempo a conocer, evaluar y orientar a los directivos y a buscar
a personas honradas con un historial de éxito demostrado y que se preocuparan de
verdad por las empresas que dirigían.
[x] Warren Buffett
[xi] Ídem
