Estimad@s
amig@s
Sinopsis
La
trampa de las fusiones y adquisiciones, escrito por Baruch Lev y Feng
Gu, ofrece una visión clara, crítica y profundamente fundamentada sobre por
qué la mayoría de fusiones y adquisiciones no logran los resultados deseados.
Además, proporciona claves concretas para identificar cuándo una operación
puede tener sentido estratégico y cómo ejecutarla de forma que realmente aporte
valor sostenible. El libro
se centra en explicar, sustentándose en el análisis de 40.000 casos, por qué la
ratio de fracaso de las fusiones y adquisiciones no ha cesado de aumentar en
los últimos 40 años, hasta situarse por encima del 70%. La
trampa de las fusiones y adquisiciones se
aproxima a las diferentes razones del fracaso y se dan consejos para aumentar
el éxito de las operaciones.
«Es
dinero.
Lo recuerdo
de cuando era soltero [antes de la fusión]»[i]
Prólogo[ii]
Las fusiones y adquisiciones son una de las decisiones estratégicas más trascendentes y complejas a las que se enfrentan las empresas (…) se presentan como oportunidades para crecer, diversificar o ganar eficiencia a través de las sinergias, pero la realidad muestras que muchas de ellas acaban fracasando (…) desilusión entre los accionistas, empleados y directivos (…) una parte de estas operaciones (…) destruyen valor (…)
Ø ¿Por qué se destruye valor a través de las fusiones y adquisiciones?
o ¿Cómo podemos aportar, capturar y
repartir valor a los stackeholders a través de este tipo de operaciones?
(…) identificar cuándo una operación puede tener sentido estratégico y cómo ejecutarla de forma realmente aporte valor sostenible (…)
Ø ¿Cómo podemos hacerlo?
(…)
principales inconvenientes para una buena integración postadquisición (…) la
empresa objetivo [target] es de otro país; los productos de la target
están fuertemente relacionados con los de la compradora; una empresa no tecnológica
compra una tecnológica; los fundadores de la adquirida continúan gestionándola después
de la adquisición; suponer que las sinergias son fáciles de conseguir; la target
ha funcionado mal con tecnología obsoleta; olvidar que una integración exitosa es
cara y consume mucho tiempo (…) no asumir que las compañías target
grandes crean importantes retos de integración.
(…)
para una buena integración, resulta muy importante disponer de buena información
financiera para valorar la bondad de las operación, su progreso (…) para
realizar cambios en el momento adecuado (…)
La decisión
de adquirir se debe tomar sin que se vea afectada por problemas de agencia[iii]
(…) y debe buscar el beneficio de propietarios, empleados y clientes
«Busca
siempre al tonto en el trato.
Si no
lo encuentras,
es
que eres tú»[iv]
Prefacio
Las fusiones y adquisiciones de empresas, que a menudo suponen la mayor inversión que realiza una compañía, no cumplen sus expectativas en un alarmante porcentaje, entre el 70 y el 75% de las ocasiones (…)
Ø ¿Qué provoca un índice de fracaso tan grande?
«No
nos comprometimos lo suficiente
para
que fuera un fracaso épico»[v]
¿Estamos cayendo en el síndrome del FOMO por no acelerar nuestra política de fusiones y /o adquisiciones?
Ø ¿Qué estamos pasado por alto con las prisas?
Ø ¿Qué riesgos estamos obviando?
o ¿Nos lo podemos permitir?
¿Cuándo debemos comprar una empresa?
Ø ¿En la práctica cuándo lo hacemos?
¿Por qué compramos?
Ø ¿Eliminar un competidor?[vi]
Ø ¿Entrar en un nuevo mercado?
Ø ¿Hacernos con una patente /modelo de utilidad?
Ø
Ø ¿Qué precio estamos pagando?
Ø ¿Es ajustado a mercado?
Ø ¿Cuándo esperamos empezar a recuperar la inversión?
¿Cómo pagamos la adquisición?
Ø ¿Qué le conviene más a la empresa?
o Acciones
o Efectivo
o Mix
Ø ¿Y a los accionistas?
o ¿Por qué?
¿Cómo se reparte el variable de la adquisición?
Ø ¿Cuándo?
Ø ¿Con qué criterios?
¿Está tu empresa inmersa en un proceso de fusión o adquisición?
Ø ¿Qué aprendizajes puede compartir?
Reconozco que me gustan las operaciones
de fusiones y /o adquisiciones como manera para crecer, aunque siendo realista
el riesgo de fracaso es alto, y hay veces que he pasado por alto algunos riesgos
que podrían habernos costado caro si no hubiese sido por los buenos compañeros
de viaje.
La trampa de las fusiones y adquisiciones es un libro de Baruch Lev y Feng Gu que debemos leer y releer despacio con la mente abierta y siendo críticos, tomando notas, sacando aprendizajes, haciéndonos preguntas:
Ø ¿Qué decisiones hubiésemos tomado nosotros si fuésemos los impulsores de la fusión?
Ø ¿Qué líneas rojas debemos marcar si recibimos una propuesta de adquisición?
Ø ¿Cómo cuantificamos el variable para el equipo?
o ¿Cuándo se lo entregamos?
«La
integración no se alcanza cortando una parte del propio ser,
sino
mediante la integración de las contrarias»[vii]
Epilogo
Cómo
evitar la trampa del fracaso en las fusiones y adquisiciones
• Cambiar
los incentivos de los ejecutivos de las empresas ante las adquisiciones
• Adquirir
una empresa debe ser el último recurso
• Evalúa
a fondo el riesgo de que la adquisición fracase
•
Evita exagerar acerca de la adquisición propuesta
«Era
el mejor de los tiempos,
y
era el peor de los tiempos»[viii]
La
trampa de las fusiones y adquisiciones
Por qué fracasan y cómo unas pocas logran tener éxito
Link
de interés
• Generando
sinergias: Creando valor en fusiones y adquisiciones
• Fusiones
y adquisiciones: De los primeros contactos y negociación a la postadquisición
• Fusiones
y adquisiciones en las pymes: Una guía práctica de las operaciones de M&A
• Valoración
y compraventa de empresas
• Modelos
de negocio: Enfrentarse a los desafíos con una creación de valor
• Puig
negocia su fusión con el gigante de la belleza Estée Lauder
• Los
Puig vigilan el impacto de la fusión con Estée Lauder en los dividendos
• El
final de la contabilidad: Cómo informar de lo que realmente importa a
accionistas y directivos
• Empresas
que mienten: Cómo maquillan las cuentas y cómo detectarlo a tiempo
• La
gestión del crecimiento en la empresa
• Los Outsiders:
Ocho CEOs inconformistas y sus métodos radicalmente racionales para
tener éxito
«La [contabilidad]
es uno de los mejores inventos de la mente
humana»[ix]
ABRAZOTES
[i] Billy Cristal
[ii] Ramón Palacín
[iii] Los principales
problemas de agencia son:
• La sobreconfianza
• Creer que se va a
gestionar mejor la empresa adquirida
• Los intereses individuales
de los directores
[iv] Mark Cuban
[v] Malcolm Forbes
[vi] Wall Street Journal
[vii] “Matar no es tan
fácil como creen los inocentes”, J. K. Rowling
[viii] Carl Jung
[ix] Charles Dickens
