Estimad@s amig@s
Sinopsis
En esta edición revisada,
actualizada y ampliada de su bestseller
del New York Times, el economista
ganador del Premio Nobel Robert Shiller, que ya advirtió de
la burbuja tecnológica y de la de la
vivienda, ahora nos alerta de que
los signos de la exuberancia
irracional de los inversores no han hecho más que aumentar desde la crisis financiera de 2008-2009. Con los
precios de las acciones y los bonos
disparados en Estados Unidos y el incremento
del precio de la vivienda en muchos países, el boom post-subprime
bien puede llegar a convertirse una demostración más del argumento de Shiller
sobre la volatilidad impulsada por los vaivenes psicológicos inherente a todos
los mercados activos. En otras palabras, exuberancia irracional sigue siendo una obra tan
relevante como siempre.
Pero, además, la
importancia de exuberancia irracional trata
de algo mucho más importante que la situación actual en un mercado determinado,
pues el libro analiza
las fuerzas que se mueven todos los mercados arriba y abajo. Muestra cómo la euforia inversora puede llevar los precios de los activos hasta
cotas vertiginosas e insostenibles y cómo, en otras ocasiones, el desaliento inversor puede hacer bajar
los precios a niveles muy bajos.
Las anteriores ediciones
del libro trataron
los mercados de valores e inmobiliario y se hicieron famosas por predecir sus crashes. Esta nueva edición amplía su alcance para incluir
el mercado de bonos, por lo que el libro se
dirige ahora a todos los principales mercados
de inversión. Para esta edición se han actualizado todos los datos y se ha
añadido el parlamento que ofreció Shiller al recibir el Premio Nobel.
Además de diagnosticar las
causas de las burbujas de activos, exuberancia irracional recomienda cambios
urgentes en las políticas económicas
y financieras para disminuir la
probabilidad de que se repitan o, por lo menos, su gravedad, y aconseja a los
inversores algunas medidas para reducir su riesgo antes de que estalle la
próxima burbuja. Nadie cuyo futuro dependa de una cuenta de jubilación, una
casa, u otras inversiones pueden permitirse el lujo de no leerlo.
«La humanidad tiene
una moral doble;
una,
que predica y no
practica,
y otra,
que practica pero no
predica»
Bertrand Russell
PRÓLOGO
(…) la gran volatilidad de
la bolsa no es congruente con la teoría de la eficiencia de los mercados
financieros, pues los cambios de las cotizaciones bursátiles son mucho más
intensos y frecuentes que la nueva información sobre los dividendos futuros de
las compañías, única variable cuyo valor descontado determina (…) el valor de
las cotizaciones (…) fue a la postre el principal motivo invocado por la
Academia Sueca para otorgar a Shiller en 2013 el premio Nobel de Economía.
Primera edición marzo de
2000 Shiller analizo el «Boom del
Milenio»
Segunda edición en 2005
incorporo un nuevo capítulo sobre las euforias y epidemias especulativas en el
mercado inmobiliario (…) llamo a ese periodo «Boom de la Sociedad de Propietarios» (…) George W. Buch (…) todos los americanos se conviertan en
propietarios de sus casas, de acciones y de otras inversiones.
Tercera edición octubre de
2014 (…) nuevo capítulo sobre los mercados de bonos y analiza las relaciones
entre los tipos de interés a largo plazo y la bolsa.
(…) bajo nivel de interés
(…) claro componente especulativo (…) «Hay razones para preocuparse sobre los
amplios efectos potenciales del fin de la prolongada tendencia a la baja de los
tipos de interés a largo plazo y de la
correspondiente caída de los precios de los bonos a largo plazo».
(…) también analiza la
evolución del (CAPE) cociente
cotización-beneficio ajustado al ciclo― (…)
Al último periodo de
euforia bursátil, iniciado en 2009 lo llama «Boom de la Nueva Normalidad»
Manuel
Conthe
«La moderación es también
un exceso»
Benjamin Disraeli
PREFACIO A LA TERCERA EDICIÓN
La mejora en la tecnología
de la información puede acelerar sus dinámicas (…)
(…) ¿Qué es exactamente
una burbuja especulativa? El Oxford English Dictionary «cualquier
cosa frágil, insustancial, vacía o carente de valor; un espectáculo engaños.
Desde el siglo XVII en adelante, aplicado a menudo a esquemas comerciales o
financieros engañosos» (…)
(…) Eugene Fama (…) la palabra «burbuja» se refiere a un «fuerte
aumento irracional de precio que implica un fuerte descenso predecible»
(…) los mercados
especulativos (…) no son tan predecibles.
(…) smart money (…) obtener beneficios apostando contra las burbujas
(…)
Durante las burbujas,
parece que el ambiente psicológico no presta atención al hecho de que los
precios puedan caer, y se instala la firme creencia de que nunca caerán.
«El peor de los
males
es creer que los
males no tienen remedio»
Francisco Cabarrus
ESTRUCTURA DEL LIBRO
Los tres primeros
capítulos son introductorios que colocan en su contexto histórico las subidas y
bajadas de los tres mercados principales para los inversores: el mercado de
valores, el mercado de bonos y el mercado inmobiliario.
PRIMERA PARTE
FACTORES ESTRUCTURALES
La primera parte habla de
los factores estructurales que fomentan las burbujas en los mercados (…) se
inicia en el capítulo 4, con una discusión sobre los factores que precipitan
las fluctuaciones del mercado: los hechos externos a los mercados, como la
política, la tecnología y la demográfica. El capítulo enumera efectos
desencadenantes que finalmente han estado, en buena parte a través de sus
efectos en la psicología del inversor, detrás de tres booms recientes del mercado de valores: el Boom del Milenio, 1982-2000, el Boom
de la Sociedad Propietaria, 2003-2007 y el Boom
de la Nueva Normalidad de 2009 hasta
hoy. Todavía hoy es importante revisar los factores que provocaron los booms pasados para ayudarnos a apreciar
los distintos tipos de circunstancias que pueden impulsarlos en el futuro.
SEGUNDA PARTE
FACTORES CULTURALES
La segunda parte tiene en
cuenta los factores culturales que refuerzan la estructura de la burbuja
especulativa. Los medios de comunicación, comentados en el capítulo 6, son
críticos, puesto que se hacen eco de las noticias que resuenan entre los
inversores, a menudo sea cual sea su validez. El capítulo 7 analiza las teorías
de la «nueva era» que tienden a aparecer de tanto en tanto de manera espontánea
(…) el análisis se aplica tanto al mercado de valores como al inmobiliario. La
popularidad de estas teorías se considera que deriva de la actividad de los
propios mercados, no del análisis desinteresado del verdadero mérito de ellas.
El capítulo 8 revisa los principales booms
de los mercados de valores de todo el mundo durante el último medio siglo y
describe el tipo de teorías de la nueva era
que surgieron vinculadas a muchos de ellos.
TERCERA PARTE
FACTORES PSICOLOGÍCOS
La tercera parte se fija
en los factores psicológicos que subyacen en los comportamientos del mercado.
El capítulo 9 arguye que, estando el auténtico valor del mercado tan precariamente
definido por la teoría económica y financiera, y siendo tan difícil de
computar, el público se basa en anclajes básicamente psicológicos para evaluar
el mercado. El capítulo 10 describe algunos resultados importantes de la
psicología social y la sociología que nos ayudan a entender por qué hay tanta gente distinta
que cambia de opinión al mismo tiempo.
CUARTA PARTE
INTENTOS DE RACIONALIZAR LA EXUBERANCIA
La cuarta parte se centra
en los intentos de los pensadores académicos y populares de racionalizar las
burbujas del mercado. En el capítulo 11 se considera la teoría de los mercados
eficientes. El capítulo 12 comenta la teoría, a menudo avanzada durante la
burbuja, de que el público acaba de aprender algún dato importante, aunque el
«dato» sea dudoso, o ya se conociera desde hacía tiempo.
QUINTA PARTE
LLAMADA A LA ACCIÓN
En la quinta parte, el
capítulo 13 repasa las implicaciones de las burbujas especulativas para los
inversores individuales, las instituciones y los gobiernos. En estos momentos
de vulnerabilidad, tanto en el mercado de valores como en el inmobiliario, se
ofrecen varias prescripciones de cambios de política que se necesitan con
urgencia, así como sugerencias para que los inversores individuales puedan
rebajar su exposición a las consecuencias del estallido de una burbuja.
« ¡Dios mío, qué solos/
se quedan los muertos!»
Gustavo Adolfo Bécquer
Link de interés
«Los muertos gobiernan a los vivos»
Auguste Comte
Recibid un cordial saludo
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