Estimad@s amig@s
Sinopsis
Toda la sabiduría impartida
por Warren
Buffett y Charlie Munger en
las juntas anuales de Berkshire.
La
Universidad de Berkshire Hathaway es un excepcional compendio
de las lecciones, la sabiduría y las estrategias de inversión que, a lo largo
de más de treinta años, Warren Buffett y Charlie Munger
transmitieron a los accionistas durante sus reuniones anuales a puerta cerrada.
Gracias a él, serás testigo,
desde un asiento de primera fila, de cómo se desarrolló, año a año, uno de los
mejores historiales de creación de riqueza de la historia.
A diferencia de otras obras
sobre teoría de la inversión, aburridas y trasnochadas, este es un libro de
inversión tan personal como revelador, que destila la sabiduría atemporal,
generosa y muchas veces hilarante de Buffett y Munger.
Te permitirá comprender el
razonamiento crítico que llevaba a Buffett y Munger a comprar una
determinada empresa, conocer sus métodos para asignar valor, descubrir los
principios de la filosofía de inversión en valor de Buffett o su
aversión por las «estrategias comúnmente aceptadas».
Asimismo, en sus páginas
encontrarás también el ingenio mordaz de Munger cuando persigue un tema que le
ofende, y entenderás por qué a estas reuniones anuales las llamaban «un MBA de
un fin de semana».
«Es más problemático
invertir con una premisa solida
que con una premisa errónea»
Benjamin
Graham
Introducción
(…) definí mi rol en la
empresa como organismo en proceso
de aprendizaje. La idea era que, cuanto más aprendiera,
mejores decisiones tomaría y mejores servicios podría brindar a nuestros
clientes.
(…) su destreza para identificar y valorar activos
intangibles los diferencia del resto.
Como inversor en valor, lo
ideal es encontrar una empresa cuyo valor intrínseco aumente. Idealmente,
además, el precio de las acciones debería bajar; de ese modo, la ventaja será aún
mayor con el paso del tiempo (…) en los últimos cincuenta años, se han dedicado
a comprar de manera total o parcial buenas empresas a precios de ganga (…) para
que esta estrategia resulte exitosa, ha que ser capaz de controlar las
emociones (…) destacan por su maestría en valoración
de empresas, así como por su lógica implacable a la hora
de llevar a la practica la estrategia de inversión
en valor.
(…) la gran riqueza generada
a largo plazo por Berkshire se explica tanto
por la abstención de las malas ideas de inversión como por el dinero ganado en
los mercados alcistas.
Gracias a la capitalización
compuesta, una pequeña ventaja en el rendimiento anual supone una enorme
ventaja en el total acumulado en el tiempo (…)
(…) si Berkshire compra
acciones de esa empresa ¿acaso no me convendría comprar esas acciones? Buffet
y Munger son muy claros al respecto: la gente debería aprender de ellos
y adaptar los consejos a sus necesidades en lugar de imitar lo que hacen (…)
(…) comprender por qué toman
las decisiones que toman (…) podemos aplicar estos conocimientos a nuestras
decisiones de inversión y posiciones.
Daniel Pecaut
«Si bastara con
estudiar el pasado,
los inversores más
ricos serían bibliotecarios»
Warren
Buffet
Nunca se deja de aprender y
de todas las personas podemos hacerlo, sólo hay que poner interés. En La
Universidad de Berkshire Daniel Pecaut y Corey Wrenn nos muestran aprendizajes
que podemos obtener de las juntas anuales que presiden Buffet y Munger.
Buffet y Munger son dos grandes
inversores y no es fácil imitar sus estrategias de inversión, pero si podemos
aprender de ellos ¿Cómo toman decisiones de inversión?, ¿Qué priman a
la hora de elegir una u otra compañía?, ¿Por qué no son partidarios de retribuir
a los directivos ―consejeros con opciones sobre acciones?, ¿Cuándo
entregar dividendos a los socios?, ¿Cómo afrontar la sucesión del líder?
No nos olvidemos que Buffet tiene 92 años y Munger 98.
«Dedícate a lo que
más te gusta.
Trabaja para las
personas que admiras.
Hazlo y no fracasaras»
Warren
Buffet
(…) El arte de la inversión en
dos variables simples: precio y valor. El valor es el valor de la empresa. El precio,
el importe que debe pagarse por adquirirla (…)
(…) los peores errores nacen
de los gráficos más bonitos, cuando en realidad lo que hace falta es «sentido común
ilustrado».
(…) la verdadera clave del
éxito inversor ésta en aprender contabilidad, el lenguaje empresarial y en
tener la mentalidad y el temperamento adecuados. Siempre que el inversor se mantenga
dentro de su círculo de competencia (y conozca sus limitaciones), le irá bien.
(…) anteponer la razón a la emoción:
«Las acciones no saben quién es su dueño si cuánto costaron ni quien las recomendó
ni el precio que otros pagaron por ellas… eso a las acciones les importa un bledo».
(…) cuando la contabilidad
es confusa, debe evitarse la empresa. La confusión puede ser intencionada y
revelar el carácter de la dirección.
El director adecuado ejerce
un enorme impacto en la empresa. Encuentra personas inteligentes, enérgicas e
integras, y el mundo será tuyo.
Los peligros clave se
relacionan con las variaciones en la cuota de mercado, los cambios en la
demanda unitaria y la destreza de la dirección para asignar capital-
(…) ser dueño de empresas
que tengan escasos gastos de capital y capacidad de fijación de precios para
contener la inflación.
(…) los consejos de administración
deben estudiar una cuestión fundamental: «¿Hasta qué punto los directores
piensan como propietarios?»
(…) el consejo debe
desempeñar estas funciones: (1) encontrar al consejero delegado adecuado, (2)
evitar que el consejero delegado se extralimite, (3) emitir dictámenes independientes
sobre adquisiciones.
(…) la baja rotación (…) es
atribuible al hecho de que los accionistas piensan y actúan como propietarios.
Ninguna junta debe darse por
concluida sin la eterna pregunta: «¿Cuándo pararán dividendos?».
(…) en la medida en que cada
dólar retenido genere un dólar o más de valor (…) optará por retener beneficios.
(…) ya pensaremos en los
beneficios cuando seamos mayores[i]
(…)
(…) la capacidad de aceptar
grandes operaciones con suma celeridad nos diferencia del resto de los
inversores (…)
(…) cada dólar debe destinarse
a la opción que proporcione la mayor rentabilidad ajustada al riesgo a largo
plazo respecto del resto de las oportunidades rivales.
(…) la cultura proviene de
la cúpula de organización. El líder ha de ser coherente, comunicar bien,
recompensar el comportamiento adecuado y repudiar el mal comportamiento.
«Haz perder dinero a la
empresa y lo entenderé;
haz perder a la
empresa una pizca de su reputación
y seré despiadado»[ii]
La
Universidad de Berkshire Hathaway
30
años de aprendizajes de Warren Buffett y Charlie Munger
Link de interés
• Grandes
maestros de la inversión
• El
hombre más rico de babilonia
• ¡Sí!
«Encuentra una
empresa que cualquier idiota pueda dirigir porque,
tarde o temprano,
sucederá»
Peter
Lynch
Recibid un cordial saludo
[i] Warren Buffet
[ii] Compromiso Salomón
