Valoración de empresas y otros activos

Estimad@s amig@s

Sinopsis

A lo largo de la publicación se reflexiona sobre la valoración de empresas, teniendo en cuenta las matizaciones que incluye sobre dicho proceso su sistema de propiedad: empresas familiares, empresas cotizadas, empresas no cotizadas, su sector (empresas tecnológicas), su comprador (empresas de capital riesgo) o su tamaño (startups).

Además de ello, se ha tenido en cuenta la creciente importancia de los intangibles y la información no financiera, con nuevos retos para la valoración de empresas.

Por último, la publicación ha considerado de gran valor añadido reflexionar sobre la valoración de activos inmobiliarios y la valoración de obras de arte, haciendo especial hincapié en la influencia de la tecnología y la sociedad digital.

 

«El valor no es un hecho,

sino una opinión»[i]

 

¿Cómo valorar una empresa?

¿Qué activos son valorables?

¿A quién le pedimos ayuda?

 

• ¿Una rama de nuestra familia desea desinvertir, cuánto vale su participación?

• ¿Qué precio le ponemos al legado empresarial que atesora la familia?

-     ¿Por qué ese y no otro?

 

¿Valorar empresas es ciencia, arte u oficio? La pregunta no tiene fácil respuesta y aquí dependerá con que corriente nos sentimos más identificados, con la del profesor Fernández defensor del arte o con la del profesor Damodaran defensor del oficio del valorador.

 

Los dos llevan su razón, cuando se hace la valoración de una empresa por una parte utilizas un equipo multidisciplinar. Cada uno de los componentes hace su trabajo de manera profesional, sin sesgos que puedan afectar a su trabajo. Por otra una vez terminado el trabajo entra en juego la labor del “artista” que una vez entendido el sector, discutidas las proyecciones, es capaz de preparar un argumentario sólido, creíble… es difícil, por no decir muy difícil, defender una valoración que tu no te creas.

 

El arte está en saber defender ―poner en valor―, esa valoración. La credibilidad es clave.

 

Valoración de empresas y otros activos, es un libro técnico, de consulta para expertos del sector, pero también para directivos, consultores que quieran adquirir una cultura sobre el campo de la valoración de compañías.

 

«El dinero es simplemente las clase

 más perfecta del valor»[ii]

 

(…) el inversor debe saber si el valor de su patrimonio es mayor o menor, si compra caro o vende barato, si la tendencia es a mejorar o no los resultados de su inversión.

 

En el lenguaje común los términos valor[iii] y precio[iv] se utilizan como sinónimos. Pero no es así. El “Valor” es la cualidad de una cosa que la hace susceptible de valoración económica por la posibilidad que tiene cara a la satisfacción de las necesidades humanas. Mientras que el “precio” es la medida monetaria con la que efectivamente se cotiza en el mercado.

(…) el “precio” es la suma de dinero entregada a cambio de un producto o servicio.

 

― Estructura económica, operativa o de activos

― Estructura financiera y de patrimonio neto

― Rentabilidad

― Riesgo corporativo

― Riesgo de mercado

― Rentabilidad

― Riesgo descontado

― Expectativas

Primera aproximación al valor

 

(…) la empresa ha de estar fundamentalmente valorada en base a su capacidad futura de generar renta liquida (…) la generación de expectativas la clave fundamental para que una empresa se valorada objetivamente.

 

¿Por qué valoramos compañías?

1.   Operaciones de compraventa

2.   Valoraciones de empresas cotizadas en bolsa

3.   Planificación estratégica o reorganización empresarial[v]

 

(…) variables a tener en cuenta en la valoración de una compañía

1.   Rentabilidad y riesgo

2.   El entorno

3.   La información

 

A la hora de valorar una compañía y de cara a la selección del método de valoración más adecuado, se deben de responder (…)

• ¿Qué es lo que se valora?

• ¿En qué momento estamos valorando?

(…) el método de valoración a aplicar dependerá principalmente de dos variables:

a.   Información disponible

b.   Las circunstancias de la compañía y el entorno

 

¿Qué es un activo intangible[vi]?

(…) son “una fuente de beneficios sin sustancia física” (…) son fuentes generadoras de valor que carecen de sustancia física y son generados por medio de la innovación, diseños organizativos únicos o prácticas de gestión de los recursos humanos.

 

Se pueden identificar los activos intangibles con el good-will o fondo de comercio, entendido como la diferencia entre el valor de una empresa[vii] (…) menos el valor de los recursos propios (…)

Los intangibles no identificables o aislables serían los que componen el good-will (…)

 

Para todas las organizaciones es importante conocer su valor, seguirlo y evaluar si progresa de forma adecuada según los planes a largo plazo, según la misión de la organización. La convicción de la propiedad o dirección de la empresa en montar y mantener un seguimiento del valor es determinante.

(…) situaciones especiales en no cotizadas:

― Toma de control[viii]

― Liquidez[ix]

 

Motivos para valorar una empresa no cotizada

1.   Separación de socios

2.   Incorporación de nuevos socios

3.   Fusiones y adquisiciones, operaciones societarias o corporativas

 

Fases para valorar una empresa

Fase I ― Planificación

Fase II ― Recopilación de la información

Fase III ― Análisis empresarial

Fase IV ― Elección del modelo de valoración

Fase V ― Desarrollo del modelo

 

Las dinámicas sectoriales influyen de forma significativa en los modelos de negocio y la evolución de las empresas, originando particularidades entre empresas de distintos sectores en aspectos tales como su rentabilidad, su crecimiento potencial, el tamaño del mercado o los requerimientos de inversión.

(…) independientemente de la metodología de valoración utilizada, el análisis sectorial es, a la vez, una herramienta fundamental en la que deben apoyarse gran parte de las decisiones del valorador, así como un paso previo relevante a la hora de efectuar un ejercicio de valoración con suficiente criterio.

Un conocimiento sectorial adecuado permitirá al valorador seleccionar en cada caso la metodología de valoración más adecuada para el negocio, así como construir modelos financieros adaptados a la realidad de cada negocio, seleccionar las empresas comparables más adecuadas y los múltiplos que mejor reflejen el valor de cada empresa.

 

Las empresas familiares se enfrentan fundamentalmente a cinco retos esenciales:

• Garantizar su continuidad generacional.

• Incrementar su dimensión[x]

• Profesionalizarse, invertir en tecnología e innovación y emprender procesos de internacionalización.

• Los problemas derivados de falta de financiación[xi]

• Crecimiento descontrolado y carencia de soluciones ante los conflictos habituales y previsibles en las empresas.

(…) dificultad de mantener la continuidad a lo largo de distintas generaciones (…)  

 

(…) toda empresa debe saber dónde está su techo de crecimiento, con qué pasivos cuenta, con cuanta financiación dispone y hacerse preguntas sobre el endeudamiento máximo que permitirán la banca o los proveedores o la capacidad de financiación tanto personal como la generada por la actividad normal de la empresa.

 

(…) otras cuestiones que afectan de manera negativa a la continuidad de la empresa familiar:

• Confusión de los patrimonios

• Estructura empresarial poco eficiente

• Escaso nivel de institucionalización (…) órganos de gobierno que posibilitan una gestión eficaz (…) Consejo de Familia

• La falta de profesionalización

• Conflictos familiares por cuestiones tales como el relevo generacional, los conflictos entre accionistas activos y pasivos y las rivalidades por el liderazgo

• La existencia de una determinada línea estratégica en el pasado y la falta de flexibilidad

• La ausencia de proactividad a la hora de abordar cuestiones complejas en las empresas familiares

• Problemas de comunicación

• Problemas relativos a la propiedad

• Problemas relativos a la gestión

• Problemas relativos a la sucesión

• Inexistencia de órganos de debate

 

Valoración de la empresa familiar

(…) cuestiones a evaluar en el proceso de valoración empresarial

― Dedicación,

― Conocimiento,

― Flexibilidad,

― Perspectiva a la largo plazo,

― Una cultura única y estable en el tiempo,

― Toma rápida de decisiones,

― Orgullo y confianza.

 

(…) una serie de desventajas que afectarán directamente en el proceso de valoración empresarial:

― Las emociones

• Beneficios no financieros (…)

• Posición de no abandonar negocios que se iniciaron con el fundador (…)

• Diversificación en proyectos empresariales no relacionados directamente con la reducción del riesgo y que no generan valor[xii].

• Mantener las plantas productivas e instalaciones en las poblaciones donde se originó el negocio familiar (…)

• Inversión reputacional ligada a la familia, pero no a la empresa con escasa o nula rentabilidad, a veces con un importante volumen de recursos.

― Rigidez

― Posición ante posibles desafíos empresariales

― La sucesión

― Liderazgo: Más que un problema de liderazgo se da en muchas ocasiones, la falta de él (…)

― Propiedad y capacidad de dirección (…) confusión entre ser propietario y tener capacidades de dirección. Ser el propietario o, en muchas ocasiones, el “dueño /amo”, no implica necesariamente tener la capacidad suficiente para ejercer la dirección de una empresa (…)

 

(…) las empresas familiares suelen estar penalizadas en la valoración, dado que se trata de empresas cuya venta o transmisión no sería inmediata, por lo que, si se pretende formalizar la transacción en un grado prudente, implica una renuncia al precio potencial, con la aparición de la denominada prima de iliquidez.

 

Al determinar la valoración de una startup, existen varios factores clave que los inversores deben considerar (…)

― Equipo fundador (…) tiene la capacidad y la visión necesaria para ejecutar de manera efectiva el plan de negocio de la startup

― Tamaño del mercado[xiii]

― Competencia

― Modelo de negocio

 

Factores positivos

• Reputación

• Modelo de la industria

• MVP

• Tracción

• Ingresos

Factores negativos

• Equipo

• Mercados competitivos y saturados

• Producto poco trabajado

• Bajos márgenes

• Falta de planificación financiera

• Falta de rentabilidad[xiv]

 

(…) ¿Cómo dimensiona un inversor el valor máximo “probable”[xv] de la empresa para realizar los cálculos?

 

(…) el proceso de valorar una empresa no se trata de una ciencia exacta, ya que inevitablemente se produce cierto grado de subjetividad al fijar las hipótesis de crecimiento, estimar el comportamiento futuro de los mercados o tratar de atribuir valores a variables cualitativas que se deberán considerar en el mismo (…)

 

La maximización del valor empresarial a largo plazo requiere tener en cuenta aspectos financieros y no financieros.

El concepto de creación de valor no es una novedad para las empresas (…) ha evolucionado desde centrarse en los accionistas a incluir las perspectivas del resto de grupos de interés.

 

El futuro en el mundo occidental, nos traerá dos esquemas diferentes de reporte en sostenibilidad: el europeo (…) y el americano (…)

Para que las empresas sean competitivas, sus Consejos de Administración deberán mantener un dialogo activo con todos los grupos de interés. Además de la supervisión y aprobación de las cuentas anuales, deberán preparar informes anuales e información no financiera, y los consejeros deberán estar informados y comprometidos con las novedades regulatorias y macrotendencias ESG.

 

«Valorar una empresa es estimar la capacidad de rendimientos

que esa empresa nos va a proporcionar a lo largo del tiempo»[xvi]

 

Valoración de empresas y otros activos

Isabel Giménez Zuriaga(d)

Aranzadi

Link de interés

• Charlie Munger: El inversor completo

• Tan solo los mejores lo logran: La mejor forma para invertir en empresas equity growth

• Inversión en valor: Un enfoque equilibrado

• Valoración de empresas: Cómo medir y gestionar la creación de valor

• Intangibles: Medición, gestión e información

• Valor razonable de los activos intangibles

• Estrategia competitiva

• Private Equity: Introducción a la financiación privada de las empresas (capital riesgo, capital expansión, LBO y turnaround)

• Valoración y compraventa de empresas

• Empresas que mienten: Cómo maquillan las cuentas y cómo detectarlo a tiempo

• Fusiones y adquisiciones: De los primeros contactos y negociación a la postadquisición

• ¿Puedo comprar una empresa?

• Cómo conseguir el mayor precio para mi empresa: Consejos para tomar la decisión más inteligente

• Fusiones y adquisiciones en las pymes: Una guía práctica de las operaciones de M&A

• La cuarta revolución industrial

• Manual de uso de los NFT: Cómo crear, vender y comprar Non Fungible Tokens, los activos digitales del futuro

 

«El valor depende de las expectativas,

y la creación de valor depende las mejoras de las expectativas»[xvii]

 

ABRAZOTES

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[i]

[ii] John R. Hicks

[iii] “El valor no es un hecho es una opinión”, Brilman, J. & Maire, C.

[iv] Solo el necio confunde valor y precio

[v] Procesos de arbitraje,

Herencias, testamentos

[vi] O inmaterial

[vii] Sustrayendo previamente el exigible

[viii] Prima de control

[ix] Prima de liquidez

[x] Necesidad de realizar inversiones

[xi] Para acometer dichas inversiones e iniciar el proceso de cambio hacia la profesionalización.

[xii] Negocios de conveniencia

[xiii] Tam, Sam, Som

[xiv] O el camino hacia ello

[xv] En la salida

[xvi] Servicio de estudios del BBVA

[xvii] Isabel Giménez Zuriaga 

¿Qué hacemos con los humanos? Por qué los robots, la inteligencia artificial y los algoritmos representan una amenaza para la supervivencia del ser humano

Estimad@s amig@s

Sinopsis

Una reivindicación humanista de la libertad frente al totalitarismo tecnológico.

¿Estamos a las puertas de un apocalipsis digital? ¿Perderá sentido o será sustituida o abolida definitivamente nuestra herencia espiritual acumulada a lo largo de milenios? ¿Estamos al final de nuestra civilización y desconocemos cómo será la que venga, así como el papel que tendremos en ella? ¿Nos conducen las nuevas tecnologías, los algoritmos y la inteligencia artificial a una especie de estado policial donde todos formaremos parte de una gran mente colectiva? ¿Dejaremos de actuar como individuos responsables y libres, esclavizados y vigilados por aparatos sin los cuales ya no podremos vivir?

Para el escritor, profesor y humanista César Antonio Molina, los mayores desafíos contemporáneos no provienen únicamente de las graves crisis ambientales, las amenazas de las guerras nucleares o las olas de renovados autoritarismos. Hay otro añadido que pone en grave riesgo existencial a la humanidad: la soberbia científica y el, hasta ahora, incontrolable desarrollo tecnológico en manos privadas desaprensivas.

¿Estamos preparados para sobrevivir a la mayor revolución tecnológica de la historia? ¿Qué hacemos con los humanos? es un intento de dar respuesta a este gran interrogante y una llamada de atención para preservar nuestra civilización, nuestra cultura, nuestras democracias, nuestras libertades y nuestro espíritu crítico.

 

«Las batallas que se están dando son como las antiguas:

ganar terreno sólo que ahora dentro de un terreno invisible»[i]

 

Introducción

¿Qué será de nuestra secular herencia espiritual? ¿Perderán sentido todos nuestros principios y valores éticos, morales, creadores, emocionales, sociales o económicos? ¿Acaso alguien se acordará de que hubieran existido? ¿Nos encontramos frente aquello que Kant denominó como “eutanasia de la razón”? ¿Estamos en una tremenda aceleración de la historia que acabará llevándonos por delante sin conmiseración? (…)

(…) las máquinas ya toman muchas decisiones por nosotros. Confundimos una supuesta seguridad con la libertad (…)

A la inteligencia artificial, los robots o los algoritmos, ¿los controlamos aún los seres humanos, o ya hay firmes indicios de que ellos han aprendido lo suficiente como para empezar a confundirse con nosotros tanto en nuestros sentimientos y emociones como en raciocinio? (…)

 

La libertad, como derecho y palabra, no existe en la Singularidad y, menos aún, el espíritu crítico (…) todo se nos daría gratuitamente a cambio de ceder nuestra individualidad (…) ¿Quién puede pagar todo esto y a todos los humanos? ¿Qué sucederá con la mayoría de los seres sobrantes? (…)

 

(…) estamos en peligro por el desarrollo de la robótica, los algoritmos y la inteligencia artificial (…) ¿Todo es tan malo y pernicioso? (…) la diferencia entre la inteligencia humana y la artificial se va reduciendo a pasos agigantados. ¿Podrá la inteligencia humana seguir gobernando a la otra? ¿Vamos camino de esa unión de los humanos con los ordenadores y los robots? ¿Estamos al borde de convertir al ser humano en lo que denomino “centauro tecnológico”? ¿Cuándo esto se produzca habrá que cambiar la propia noción de humanidad? ¿Las máquinas controlarán nuestros pensamientos o viceversa? ¿Podrán estar interconectados varios cerebros con un sinfín de instrumentos especializados? (…) ¿Estamos poniendo en practica una idea nietzcheana[ii] del Superhombre? ¿Las grandes corporaciones que se enfrentan a los Estados, los amenazan y no tributan a sus haciendas públicas son ya más poderosas que la propia política? ¿Bajo la idea del progreso y el paraíso terrestre generalizado nos están preparando en Estado policiaco?

 

(…) ¿Habría o habrá una nueva especie humana híbrida que desplazaría al Homo sapiens por el (…) Homo Deus, una unión de Homo sapiens con la inteligencia artificial? La ciencia y las tecnologías son hoy en día ¿aliadas o enemigas del ser humano? (…)

¿Es este ya nuestro mundo? (…) el cambio tecnológico es más rápido que la realidad del ser humano para adaptarse a éste. Ningún estado totalitario llegó a semejante control de sus ciudadanos (…) ¿Qué será del ser humano que tenga cada vez menos funciones, sobrante, inútil, sin trabajo, sin ingresos, sin dignidad? (…)

 

Y el mundo de Internet, ¿será ya un territorio inconmensurable y sin ley? ¿Será Internet un lugar para el activismo político transgresor o para la desobediencia civil? ¿Habrá sido abolido o censurado o tomado por esos mismos poderes transgresores? ¿Y el mundo de la nube a quién pertenecerá? ¿Será a lo mejor uno de los pocos lugares que, todavía, permanezcan liberados?

 

(…) hasta ahora el ser humano ha construido su existencia pensando en la muerte. Éramos seres para la muerte, la vida era un entrenamiento para no tenerla y enfrentarnos a ella con dignidad (…) y ese vivir indefinido, ¿a qué nos conduciría? ¿Vivir entonces para qué? ¿Ser infelices eternamente? ¿Estar solos eternamente sin esperar nada? (…) ¿Nos entregamos únicamente al placer que una máquina nos pueda dar a nuestro requerimiento? ¿Y el alma? ¿Y la alegría, el miedo extirpado y las emociones? ¿Vivir conectados a un placer que nos procuren las máquinas sin afectos personales o familiares? (…)

(…) ¿Podría tener conciencia una máquina? ¿Los humanos son algo más que máquinas bilógicas? (…)

 

(…) ¿Qué es el ser humano hoy? ¿Cuál es el papel en el mundo del ser humano? ¿Qué es el amor? ¿Pervivirá en el tiempo nuevo? (…) ¿Quién cuida de la soledad del cuidador? (…) ¿Quién cuida de la soledad del robot? (…) ¿Cuál es el futuro de quienes quedan marginados y la tienda ya no los quiere? (…)

 

(…) “no se llame libre al que nace con libertad, sino al que muere con ella”[iii] (…) “sólo merece la libertad, lo mismo que la vida, el que tiene que conquistarla día a día”[iv] (…) ¿Estamos luchando denodadamente por mantenerla?

(…) ¿Qué cosas nuevas sustituirán a estas ancestrales por las que nos hemos regido durante tantos siglos? ¿Valdrá la pena seguir viviendo? ¿Habrá todavía humanos o estarán en un zoológico? ¿Qué otros motivos se inventarán para dar sentido a la vida? ¿Quién definitivamente controlará y promoverá todo esto? (…)

 

«Mire vuestra merced -respondió Sancho-

 que aquellos que allí se parecen no son gigantes,

 sino molinos de viento,

 y lo que en ellos parecen brazos son las aspas, que,

 volteadas del viento,

 hacen andar la piedra del molino»[v]

 

El título del libro de César Antonio Molina ¿Qué hacemos con los humanos?, nos debería de incomodar y provocarnos preguntas:

― ¿El ser humano estorba a la inteligencia artificial?

- ¿Por qué?

― ¿A la inteligencia artificial le estorba el ser humano?

- ¿Por qué?

― ¿Qué papel están llamadas a jugar las próximas generaciones, cuando todas las decisiones y lo trabajos los realicen los algoritmos?

 

― ¿Qué está haciendo lo digital con nuestras mentes, además de volvernos cada día más prescindibles?

― ¿Somos congruentes en nuestra manera de actuar? Llevamos desde tiempos inmemoriales defendiendo el pensamiento crítico de la persona, pero ahora cada vez que tenemos que preparar una conferencia, clase, sesión, abrimos la computadora y le pedimos a ChatGPT o similar que nos haga el trabajo.

 

“La idea del progreso no puede existir sin la de la humanidad”[vi], no me considero un negacionista de las tecnologías emergentes, más bien todo lo contrario, lo que si niego de manera categórica es que la tecnología destruya la creatividad del ser humano. Hemos tardado siglos en construir una sociedad del conocimiento para permitir que lo artificial puede relegar a la persona. El progreso tecnológico no destruye puestos de trabajo. El aprendizaje automático, la robótica y la automatización sí (…)  

 

El director ejecutivo de OpenAI, Samuel Altman, confesó ante el Senado de los Estados Unidos de América que su mayor preocupación era “causar un daño significativo a la humanidad”. ¿Estamos nosotros preocupados como directivos, profesores, mentores, padres de familia…?

 

César Antonio Molina ha conseguido escribir un libro lleno de preguntas pero con pocas respuestas. Deberíamos ser capaces por nosotros mismos de encontrarlas. 

Una obra para todo aquel que tenga curiosidad por explorar el papel que estamos llamados a ocupar los humanos en la era de la inteligencia artificial. No tenga miedo a hacerse preguntas y encontrar contradicciones entre el ser y actuar.

 

«Toda escritura es collage y glosa, cita[vii] y comentario.

Escribir siempre es reescribir,

 pero jamás copiar»[viii]

 

(…) ¿Podrán crearse otros oficios que el ser humano aún pueda llevar a cabo? ¿Cuáles? Programadores, expertos en seguridad, reparaciones, ingenieros, diseñadores, consultores, expertos publicitarios. Todo absolutamente todo, está en peligro.

 

(…) Descualificación[ix] pérdida de competencias y capacidades (…) ¿Quién necesita escribir a mano? El ordenador ya lo hace. ¿Quién necesita conocer la ortografía? El ordenador ya lo hace. ¿Para qué tener el carnet de conducir? Los coches ya serán automáticos[x] (…) ¿Para qué necesitamos saber idiomas si las máquinas traducen simultáneamente? Cuanta más tecnología exista más dependeremos de ella y más desconocimiento de nosotros mismos tendremos.

 

El embrutecimiento digital erosiona la democracia con gran eficiencia y vuelve obsoleto todo debate. El empobrecimiento del lenguaje en los medios oficiales es tremendo y, muchas veces, no es un lenguaje de la conciliación sino de la confrontación (…)

 

(…) ¿Qué será del ser humano sin trabajo? ¿De qué manera podrá definirse si ya no se tiene una profesión, una dedicación, una utilidad? (…) estamos en manos de los algoritmos y los robots (…) traerá una grave crisis existencial de dimensiones desconocidas (…)

(…) ¿Qué pasará con la explosión demográfica en continentes como África y Asia? (…) Herfried Münkler se refiere a la democracia como una maquinaria lenta, para ralentizar la toma de decisiones. ¿Es necesario un dictador, un tirano, entonces, para acelerar las decisiones?

 

«Nosotros,

las civilizaciones,

 sabemos ahora que somos mortales»[xi]

 

¿Qué hacemos con los humanos?

Por qué los robots, la inteligencia artificial y los algoritmos representan una amenaza para la supervivencia del ser humano

César Antonio Molina

DEUSTO

 

Link de interés

• El transhumanismo: Un desafío para nuestro tiempo

• La Singularidad está cerca: Cuando los humanos transcendamos la biología

• Después de Internet

• Superinteligencia: Caminos, peligros, estrategias

• Superficiales, ¿Qué está haciendo Internet con nuestras mentes?

• Manual de uso de los NFT: Cómo crear, vender y comprar Non Fungible Tokens, los activos digitales del futuro

• NFT: Qué son, para qué sirven y cómo van a cambiarlo todo

• Ética para máquinas

• Inteligencia Artificial: Cómo cambiará el mundo (y tu vida)

• Manual práctico de inteligencia artificial en entornos sanitarios

• Liderar personas con inteligencia artificial: Cambio y Digitalización

• El Metaverso: Y cómo lo revolucionará todo

 

«La voz del paciente deviene la vocación del médico.

 Y, entonces, en el encuentro de dos personas interviene el mito.

 El médico y el paciente empiezan a soñar el mismo sueño milenario.

Juntos aprenden el camino en busca del elixir de la vida»[xii]

 

ABRAZOTES

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[i] Max Weber

[ii] Friedrich Nietzsche

[iii] Petrarca

[iv] Goethe, en el Acto V de Fausto II

[v] Frases célebres de 'El Quijote'

[vi] Adorno en su Dialéctica de la humanidad

[vii] “Citar a alguien es hacer su elogio”, Aulo Gelio (Noches áticas)

[viii] César Antonio Molina

[ix] Deskilling

[x] Sería más apropiado hablar de vehículos autónomos

[xi] Paul Valéry

[xii] Dr. Szczeklik en Catarsis