Estimad@s amig@s
Sinopsis
La profesionalización
debiera ser el primero de los objetivos para la oficina de inversión familiar.
Pero, antes, la familia habrá tenido que reflexionar sobre ello, concluir si la
oficina (y qué oficina) es el camino más adecuado, así como consensuar un
posicionamiento sobre el horizonte, objetivos y capacidades con los que contar.
El orden y la formación son
dos de los pilares sobre los que sustentar lo anterior. Aunque, para mantenerse
en el camino, será necesario trabajar la gestión emocional y comprender el rol
que el error juega en todo el proceso.
Como coprotagonistas, el
empresario y la empresa familiar contarán también con rasgos particulares en la
convivencia de la familia con la nueva oficina.
Se trata de un libro
sencillo, que pretende combinar lo aprendido a lo largo de 20 años de ejercicio
profesional, más de 10 en esta materia, junto con una recopilación de algunas
buenas ideas, a través de sus correspondientes referencias bibliográficas.
«Cuida del orden
para que el orden
cuide de ti»[i]
Prólogo
(…) hacerlo bien no es fácil.
Y la base del éxito residirá también en comprender la importancia del error en
el ejercicio práctico de esa actividad. Así como de preservar un orden, al que
pocas veces se le atribuye la relevancia que merece.
Fomentar el trabajo, la formación
continua y la asunción de responsabilidades, forman parte de la inercia detrás
de estas líneas, animando a trasladar a la siguiente generación un proyecto
suficientemente sólido, que permita ayudar a alcanzar los objetivos vitales,
tanto en términos de legado, como de trascendencia en el entorno en el que actúan.
La profesionalización en las
oficinas familiares es una tendencia creciente y tremendamente positiva para la
industria. El desarrollo de los mercados de inversión en activos privados[ii] ha
permitido el crecimiento de fondos destinados a la inversión en compañías familiares,
generando eventos de liquidez para sus propietarios, a quienes después les
corresponde reflexionar sobre cómo gestionar su nuevo patrimonio. Transitar desde
empresario hacia inversor es un proceso necesitado de mucha disciplina y
paciencia, requiere también de un alto grado de comprensión de las nuevas dinámicas
entre los distintos miembros de la familia.
(…) compartir ideas provoca
un entorno propicio para el progreso y la innovación, y sólo quienes no tengan
la capacidad para generar otras nuevas temerán que se las roben (…)
«Quien gana es
quien menos errores
comete»[iii]
Abrir una oficina
familiar puede ser un primer paso hacia la profesionalización de la familia
empresaria, consolidar el legado, diversificar el patrimonio, etc., pero antes
de todo lo anterior hay que hacerse preguntas:
• ¿Cuál es el proyecto
empresarial de la familia?
• ¿Cuál es el proyecto
financiero?
Se podría dar el caso de familiares que por no compartir el proyecto empresarial dejen de ser socios de la empresa familiar, pero sigan unidos a la familia empresaria vía sociedad patrimonial ya que comparten las tesis de inversión.
• ¿Qué activos tenemos a
día de hoy?
• ¿Qué activos queremos
tener dentro de diez años?
- Afectos
al negocio
- Inversiones
fuera del negocio core
• ¿Qué necesidades de
liquidez tendrán los socios a corto, medio y largo plazo?
-
¿Cómo las vamos a satisfacer?
o
Dividendos
o
Ventanas de liquidez
La familia a la vez que el
negocio va aumentando generación tras generación y esperan ciertos retornos de ésta que no siempre podemos entregar. Cuando no ven cumplidas sus expectativas
empieza el desapego ¿Cómo podemos prevenirlo? ¿es la oficina familiar la
solución a todas nuestras pesadillas? Siento decir que no, pero sí puede
ser una vía para solucionar, cohesionar, consolidar…
Hay casos en los que la
oficina familiar está reportando mayor rentabilidad que el core
del negocio. Hay otros ejemplos en los que se entrega parte del dividendo a los
familiares desde la empresa matriz y se completa vía reparto de los beneficios
que se van obteniendo de las diferentes invertidas que se tienen a través del
family offices. Hay un tercer caso que se utiliza este tipo de oficinas para
preparar el futuro de la familia empresaria. Si llegado el momento hay una rama
de la familia que no quiere seguir compartiendo negocio, a través del family
office se le entrega una serie de activos que cubren el valor de su
participación en la compañía matriz.
Reflexiones
para la oficina de inversión familiar breve libro escrito por Guillermo
Barandalla, breve en páginas no quiere decir que no debamos hacer los
deberes… pararnos a pensar ―diseñar, el futuro. A caminar se empieza por el
primer paso, a diseñar una oficina familiar pensando en el futuro de la compañía
y de sus miembros, con tiempo, calma, perspectiva, mente fría, pensando en el
bien común del negocio y de la familia.
«Los peores prestamos
se conceden
en los mejores tiempos»[iv]
(…) las oficinas familiares sean
distintas unas de otras. Ya sea porque las circunstancias de propietarios son diferentes
(…) o porque las tareas que desarrollan se concentran más en un ámbito o en
otro (…)
¿A partir de qué volumen
construir una oficina de inversión familiar? (…)
• ¿Cuál es el volumen
patrimonial y qué características tiene?
• ¿Aquel genera suficiente
trabajo administrativo como para contar con personal propio?
• ¿Existe aspectos
cualitativos de valor añadido hacia la familia para los que se requiere
personal especifico?
• ¿La familia se está
preparando para su nueva etapa? (…)
Por dónde empezar
• ¿De quién es este patrimonio?
• ¿Cuál es su función?
• ¿Qué riesgos se quieren
asumir?
• ¿Cómo nos gustaría vernos
dentro de 5, 7 y 10 años?
(…) ¿Debo efectivamente construir
una oficina? ¿Qué tareas hacer y cuáles subcontratar? ¿En qué activos
invertir? ¿A cuántas personas contratar? (…) las respuestas a estas
preguntas vendrán dadas por un adecuado proceso de “vertebración” de la
oficina.
Proceso de vertebración de la oficina
¿De quién es el patrimonio?
¿Cuál es el rol que cumple?
¿Cómo nos gustaría vernos dentro de 10 años?
¿Juntos o separados?
¿Qué riesgos no queremos correr?
¿Estamos todos de acuerdo? ¿Quiénes somos todos? ¿Y en qué actividades?
¿Qué volumen tenemos y qué costes podremos asumir?
¿Cuáles son las necesidades administrativas?
¿Y cuáles nuestras peculiaridades y circunstancias propias?
¿Deberíamos visitar otras oficinas como ayuda para alcanzar el convencimiento
necesario?
¿Debemos hacer un trabajo cuantitativo en torno a riesgos y retorno?
¿Cómo abordaría una gestora de activos estos procesos?
¿Qué formación necesito?
(…) ¿Qué se necesita por
el lado de los miembros familiares? Generosidad, formación e involucración (…)
para fomentar la unión como el mejor de los caminos (…)
• La inversión es compleja (…)
• La familia incrementa su complejidad
con el paso del tiempo (…)
• El entorno al patrimonio
es complejo (…)
¿Puede un empresario ser por
sí mismo un buen gestor del patrimonio familiar? (…)
(…) el empresario está
acostumbrado a focalizarse en un negocio y centra toda su atención en él (…) un
inversor aspira a definir una distribución de activos y alcanzar un nivel suficiente
de diversificación como herramienta de reducción del riesgo.
Cuando una familia se aproxima
por primera vez a la gestión de su patrimonio familiar, deberá contar con un
plan de formación que garantice unos conocimientos mínimos, que permitan un
nivel de comprensión suficiente para saber cuáles son los criterios más
razonables sobre los que debe reposar la actividad (…)
(…) los planes de formación familiar
son otro de los pilares para asegurar un correcto desempeño de la oficina (…)
En lo relativo a conocimientos
generales de los mercados financieros y la inversión, la familia debería (…)
• mercados de capitales,
• categorías de activos[v],
• métricas[vi],
• características del
mercado en cuanto a su eficiencia,
• racionalidad del inversor
y psicología de inversión,
• construcción de carteras y
distribución de activos, o
• vehículos de inversión.
La política de inversión
(…) quién es el inversor, con
qué estructura cuenta, cuál es su propósito, quienes son los responsables,
cuáles son los foros de debate y toma de decisión, cómo se determina la distribución
de activos de referencia, cómo se realiza un control de riesgo, cómo se
encuentran cuantificados los objetivos y la tolerancia al mismo, o cómo se realiza
el seguimiento de todo ello, entre otros elementos de mayor detalle.
Mandato
(…) documento que refleja el
volumen de activos a gestionar, el horizonte temporal, los criterios mínimos de
diversificación[vii], el
presupuesto de riesgo[viii]
incorpora una referencia de retorno objetivo y otras restricciones[ix] (…)
(…) la oficina de inversión
debiera realizar su análisis con una visión global de todos los activos familiares
(…) conjuntamente tanto los activos financieros como la participación en la empresa
familiar (…) visión completa de la situación de la familia.
Definir
• la política de inversión,
• los mandatos,
• la política de integración
de criterios de sostenibilidad,
• los procesos para la relación
con terceros y proveedores,
• el presupuesto de riesgo,
• la distribución de activos[x],
• el código ético,
• el control de riesgos,
• la gestión de documentación.
• los procesos de
administración u
• otros procedimientos relativos
a las relaciones de la oficina con la familia.
Posiblemente el 80% del
trabajo de dirección de una oficina familiar es emocional[xi] (…)
(…) la diferencia entre la
expectativa y la realidad podría generar rechazo (…)
A lo largo de la etapa de
diseño de la oficina, si el análisis que lo sostuvo no contempló todas las
alternativas posibles para la familia, cualquier información casual (nueva) que
llegue de la mano de un tercero ajeno, podrá mermar la confianza en los
fundamentos sobre los que reposaron las decisiones.
El consenso entre miembros familiares
necesitará también de cierta psicología, por deberse contar con aspectos como
la generosidad o coincidir con una mínima común percepción del riesgo.
(…) el rol de director de
inversiones llevará aparejada la necesidad de contar con claridad de
pensamiento y capacidad para decir ”no” (…) no deben minusvalorarse, la
familiaridad, el optimismo, la autoconfianza, el anclaje o el marco, todos
inevitablemente relacionados con el error. Si su labor es la de preservar cierto
control sobre una estabilidad emocional en torno a la inversión y las finanzas (…)
estará obligado a defender el camino tomado.
«Compra solo acciones
de empresas en las que estarías feliz
aunque el mercado cerrase durante 10 años»[xii]
Reflexiones
para la oficina de inversión familiar
Link de interés
• La
Evolución y Futuro de las Family Offices: Perspectivas de UBS y J.P.
Morgan
• La
familia inversionista y el family office
• El
Consejo de Familia y su función de Gobierno en la Empresa Familiar
• Trabajando
el consejo de la empresa familiar
• Gestión
del patrimonio familiar
• Fundamentos
de economía financiera: Gestión de carteras y finanzas del comportamiento
«En las multitudes se
acumula la estupidez
y no el sentido común»[xiii]
ABRAZOTES
[i] Guillermo Barandalla
[ii] No cotizados
[iii]
[iv] Howard Marks
[v] Tradicionales o alternativos
[vi] Retorno esperado, desviación típica como
volatilidad, otras medidas de riesgo, etc.
[vii] Binomio riesgo ― retorno
[viii] Enumerar la mayor cantidad posible de
riesgos que puedan identificarse.
[ix] Liquidez, divisa, endeudamiento,
costes, etc.
[x] A lo largo del proceso, dejar constancia
de aquello que no se va a hacer (lo considerado “no apto”) será también de
utilidad.
[xi] Referido a la gestión de las emociones,
derivadas de situaciones interpersonales o de percepciones relativas al ámbito de
la inversión.
[xii] Warren Buffett
[xiii] Gustave Le Bon
