Estimad@s amig@s
Sinopsis
El desarrollo de un negocio
requiere de financiación por parte
del propio emprendedor o empresario, o bien por parte de alguien
externo como una firma de capital riesgo
o inversores ángeles.
Si buscas dinero para abordar una etapa
inicial de tu empresa o para
acometer algún proyecto concreto y nunca antes has recurrido a este tipo de profesionales, este libro será la guía imprescindible para comprender cómo funcionan y cómo conseguir
tu objetivo de financiación. Y si quieres ser inversor,
también será tu guía de referencia. Brad Feld y Jason Mendelson son dos emprendedores
e inversores norteamericanos con más
de 20 años de experiencia que decidieron escribir este libro tras constatar que no había ninguna obra que tratara de forma divulgativa cómo conseguir dinero a través de los inversores de capital riesgo.
Su libro ha tenido una gran aceptación en Estados Unidos, donde ha
sido unos de los best sellers del Wall Street Journal.
Esta guía práctica explica el contexto de la industria del capital riesgo
—quién la forma, cuál es su papel, cómo funciona el proceso de financiación, qué implicaciones tiene, cómo
negociar, etc.— para situar en el eje central el aspecto fundamental del
acuerdo, es decir, el term sheet o lista de condiciones para
acceder a una ronda de financiación.
Este manual va dirigido a emprendedores noveles, emprendedores experimentados, aspirantes a
inversor, inversores experimentados,
abogados y estudiantes interesados
en emprendimiento. El libro incluye unos anexos con documentos legales y recursos
adicionales, y unos glosarios de
términos español-inglés-español de gran utilidad.
“El que no valora la
vida no se la merece.”
Leonardo da Vinci
Prefacio
Una de las maneras de financiar una empresa consiste en obtener capital
riesgo. Mientras que solo un pequeño porcentaje de empresas lo consiguen, muchas de las grandes empresas tecnológicas que se han creado como Google, Apple, Cisco Systems, Yahoo, Netscape, Sun Microsystems,
Compaq, Digital Equipment Corporation y América Online (AOL) levantaron capital riesgo en etapas
tempranas de su existencia. Algunas de las compañías de más rápido
crecimiento en la actualidad como Facebook,
Twitter, LinkedIn, Zynga y Groupon también lo han recibido.
Con cada nueva generación
de emprendedores resurge un renovado
interés por saber cómo se llevan a cabo las operaciones de capital riesgo...
… contexto que rodea a
quienes participan en ellas, la dinámica
de las operaciones, y cómo funcionan
los fondos de capital riesgo… acuerdo de
intenciones que le presenta un comprador formalmente interesado en adquirir
su compañía. Es lo que se conoce como la carta
de intenciones o letter of intent (LOI).
Brand
Feld
& Jason Mendelson
“¿De que sirve una
victoria si en la batalla ha perecido un corazón?”
Antonio
Gonzalez-Guerrero
Introducción
El arte del term sheet
Una de las primeras inversiones de capital riesgo que se hizo famosa fue la de Digital Equipment Corporation
(DEC). En 1957 la American
Research and Development Corporation (AR&D), una de las primeras firmas de capital riesgo, invirtió
70.000$ en DEC. Cuando DEC salió a bolsa en 1968 su inversión
valía más de 355 millones de dólares, lo que supuso un retorno de más de 500 veces el capital
invertido. La inversión de AR&D en DEC fue uno de los primeros grandes éxitos de la industria.
En 1957 se acababa de
crear la industria de capital de riesgo. Por entonces, la
comunidad de inversores de Estados
Unidos no estaba interesada en invertir
en empresas de informática ya que la última hornada de startups del sector
estaba teniendo malos resultados, e incluso las grandes empresas estaban
teniendo dificultades para hacer dinero en el negocio informático.
Imagina ahora como era
aquel term sheet. Hay tres posibilidades diferentes. La primera es
que se trataba de un documento a máquina de una página que decía «nos gustaría
invertir 70.000 dólares en su empresa y comprar el 78% de la misma». La
siguiente posibilidad es que se trataba de dos páginas de condiciones legales que básicamente decían «nos gustaría invertir 70.000
dólares en su empresa y comprar el 78% de la misma». O podría haber sido
también un escrito de ocho páginas con toda clase de cláusulas de protección,
acuerdos de adquisición de derechos sobre acciones, cláusulas de arrastre, y derechos de
registro en la Comisión del Mercado
de Valores.
Las inversiones de capital
riesgo de hoy en día tienen muchos más matices. Los inversores y fondos capital riesgo o Venture Capital… terminan siendo propietarios de menos del 50% de
la empresa, por lo que su voto no
sirve para tener un control efectivo,
aunque a menudo se negocian cláusulas
que les dan control sobre las principales decisiones de la compañía.
Muchas compañías terminan con varios inversores
de capital riesgo que invierten en la empresa en diferentes
períodos de tiempo, dando lugar a diferentes
porcentajes de propiedad, derechos
variados, y motivaciones diversas.
Los fundadores no siempre se quedan
en la empresa hasta que se produce la salida
del inversor y, en algunos casos,
por una serie de razones diversas, terminan marchándose en un momento relativamente
temprano de la vida de la misma. Las compañías
fracasan, y los inversores de capital riesgo se han centrado más en protegerse a sí mismos de lo malo así
como en participar de lo bueno. Las cuestiones de gobierno corporativo son siempre complejas, especialmente cuando
tienes mucha gente sentada en torno a la
mesa de negociación.
Aunque sería deseable
hacer operaciones de capital riesgo con un simple acuerdo sobre el precio, un apretón de manos y un breve contrato
legal, eso rara vez sucede. Y si bien ha habido muchos intentos por estandarizar los term sheets, al cabo de
los años, la proliferación de abogados,
capitalistas de riesgo y emprendedores, a lo que hay que añadir
un número cada vez mayor de operaciones,
han impedido que esto sucediera. Lo irónico es que los documentos usados realmente se han ido estandarizando con el tiempo. Sea porque en la era de internet la información se ha extendido a todo el ecosistema, sea porque los clientes
se están hartando de pagar facturas
legales, al final los documentos se parecen entre sí más que nunca.
“Existe mi verdad y la
tuya.”
Max Stirner
Aunque pueda parecer que
solo hay dos participantes en la danza de las rondas de financiación –el emprendedor
y el fondo de capital riesgo- a
menudo hay otros, como pueden ser los business angels, los abogados y los mentores… el número de personas involucradas puede descontrolarse
rápidamente… si uno acaba no sabiendo quién
toma en realidad las decisiones…
La experiencia, la motivación
y el poder relativo de cada
participante en una ronda de
financiación puede ser un tema complejo, y las repercusiones son a menudo
misteriosas…
… Los VC no son un grupo homogéneo; lo que podría impresionar a unos, a
otros les resulta indiferente… así que asegúrate
de saber con quién estás tratando,
su enfoque, y qué tipo de información necesitan sobre el
proceso.
Conseguir dinero de manera correcta
Evita las siguientes
acciones cuando estas pidiendo dinero a los inversores…
·
No
pidas un acuerdo de confidencialidad
·
No
bombardees a los inversores con correos
·
No
a menudo significa no
·
No
pidas que te remitan a otro si te dicen que no
·
No
seas el fundador solitario
·
No
exageres con las patentes
“Es cierto porque es
imposible.”
…
Link de interes
“A una verdad añádele
muchos ceros.”
Tirso de Molina
Recibid un cordial saludo
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